利用两只高度相关股票之间的价差波动，无论市场涨跌都能捕获利润。这是一种市场中性策略，让你摆脱大盘走势的束缚。
配对交易（Pairs Trading）是一种市场中性策略，通过做多一只股票、同时做空另一只高度相关的股票，来捕获两者之间价差的回归收益。
两只长期走势高度相关的股票，短期可能出现价差偏离。当价差扩大到历史极端水平时，预期它会回归均值，从而产生交易机会。
同时持有多头和空头头寸，对冲掉大盘系统性风险。无论牛市还是熊市，只要价差按预期回归，就能盈利。
价差（Spread）是两只股票价格之差或之比。配对交易假设价差具有均值回归特性，偏离后会回到正常区间。
通过计算历史数据的对冲比率（Hedge Ratio），确定每做多1股A股票需要做空多少股B股票，使组合风险最小化。
理解这些公式，你就能量化配对交易的每一个环节。
其中 PA 和 PB 分别是两只股票的价格，β 是对冲比率。
通过线性回归（OLS）计算，β 表示B股票每变动1元，A股票平均变动β元。
Z-Score 衡量当前价差偏离均值的标准差倍数。|Z| > 2 通常被视为交易信号。
阈值可根据股票波动性和风险偏好调整，常见范围：开仓 1.5~2.5，平仓 0.3~0.7。
从选股到平仓，每一步都有据可依。
在同行业或同板块中寻找相关性高的股票（相关系数 ρ > 0.8）。常用方法：行业分类 + 历史价格相关性计算。可参考 行业轮动 了解板块特征。
用过去60~120个交易日的数据做线性回归，得到β值，然后计算每日价差。再计算价差的均值μ和标准差σ。
根据Z-Score设定开仓线（如±2.0）和平仓线（如±0.5）。也可参考布林带等波动指标，详见 布林带 原理。
当Z-Score超过开仓线：做多价格相对偏低的股票（被低估），同时做空价格相对偏高的股票（被高估）。注意控制仓位，单次配对资金不超过总资金的15%。
每日监控价差变化。当Z-Score回归到平仓线以内时，双边平仓获利。如果价差继续扩大，设置止损线（如Z-Score > 3.0）。止损策略可参考 止损 方法。
以下案例基于历史行情模拟，帮助你理解策略的完整执行过程。
白酒行业两大龙头，历史相关性高达0.92。2025年3月，茅台因某次业绩说明会不及预期短期下跌，五粮液相对坚挺，价差Z-Score达到-2.3。按策略做多茅台、做空五粮液，持仓6个交易日后价差回归，Z-Score回升至0.4，双边平仓获利。
关键经验：配对交易不是无风险套利，需要严格设置止损。该案例中如果价差继续扩大至Z-Score < -3.0，应果断止损离场。同时要注意分红、送股等事件对价差的影响。
两个大盘指数ETF，相关性0.98。2025年6月，因资金短期集中流入沪深300成分股，导致两者价差偏离。做多上证50ETF、做空沪深300ETF，5个交易日后价差回归，获利3.8%。
关键经验：ETF配对交易流动性好、冲击成本低，适合新手练习。但要注意ETF的折溢价率变化，参考 集合竞价 相关知识。
配对交易虽然市场中性，但仍存在以下风险：
建议先使用模拟盘或小资金验证策略，熟悉后再逐步加大投入。可参考 模拟炒股 练习。
输入两只股票的价格和对冲比率，快速计算当前价差和Z-Score。
输入以下参数，系统自动计算价差和标准化得分，辅助你判断交易时机。
配对交易需要综合运用多种分析工具，以下文章帮你打好基础。