衡量投资风险的核心指标——从最高点到最低点的最大亏损幅度
如果你买了一只股票，从10元涨到20元，然后又跌回12元——虽然你最后还是赚的， 但中间那一段从20元跌到12元的痛苦过程，就是回撤。 而历史上最惨的那一次，就是最大回撤。
最大回撤（Maximum Drawdown，简称 MDD）是衡量投资风险最重要的指标之一。 它告诉你：如果你在最倒霉的时候入场，最多会亏多少钱。
最大回撤就是：「从山顶到谷底，最惨的那一跤摔得有多深。」
其中，峰值（Peak）是观察期内净值的最高点， 谷底值（Trough）是峰值之后出现的最低点。 注意，谷底必须在峰值之后，不能先跌后涨再计算。
假设某只股票过去一年的净值变化如下：
| 时间 | 净值（元） | 当前峰值 | 回撤 |
|---|---|---|---|
| 1月 | 100 | 100 | 0% |
| 2月 | 120 | 120 | 0% |
| 3月 | 110 | 120 | -8.3% |
| 4月 | 130 | 130 | 0% |
| 5月 | 95 | 130 | -26.9% ← 最大回撤 |
| 6月 | 105 | 130 | -19.2% |
| 7月 | 125 | 130 | -3.8% |
| 8月 | 140 | 140 | 0% |
在5月份，净值从峰值130元跌到95元，回撤为 (95 − 130) ÷ 130 × 100% = -26.9%。 这是整个观察期内最大的一次回撤，所以该股票过去一年的最大回撤就是 26.9%。
很多新手只看收益率，觉得「一年赚50%真厉害」。但如果你知道这只基金曾经从高点跌了40%，心态可能完全不同。
跌50%之后，需要涨100%才能回本。回撤越大，回本难度呈指数级上升。
| 亏损幅度 | 需要涨幅回本 |
|---|---|
| -10% | +11.1% |
| -20% | +25.0% |
| -30% | +42.9% |
| -40% | +66.7% |
| -50% | +100.0% |
| -60% | +150.0% |
| -70% | +233.3% |
| -80% | +400.0% |
| -90% | +900.0% |
这就是为什么成熟的投资者不只关心「能赚多少」，更关心「最多可能亏多少」。 最大回撤就是帮你回答第二个问题的。
最大回撤只看一次最惨的记录，不能反映整体的风险水平。 比如A基金最大回撤20%，但每年都跌20%；B基金最大回撤30%，但十年只跌过那么一次。 仅看最大回撤，可能会误判。
建议配合夏普比率、索提诺比率、下行标准差等指标一起使用。 另外，最大回撤是历史数据，不代表未来也会出现同样的回撤。
买基金时，可以在基金详情页找到「最大回撤」这项数据。一般建议：
当然，最大回撤越低，长期收益通常也越低。风险与收益永远是硬币的两面。
输入你持仓的最高净值和最低净值，自动计算最大回撤：
| 指标 | 说明 | 与最大回撤的关系 |
|---|---|---|
| 最大回撤（MDD） | 历史最大亏损幅度 | 核心风险指标 |
| 标准差 | 收益的波动程度 | 波动越大，回撤可能越大 |
| 下行标准差 | 只考虑亏损时的波动 | 与最大回撤正相关 |
| 夏普比率 | 每单位风险获得的超额收益 | 夏普比率高，说明回撤控制好 |
| 索提诺比率 | 类似夏普，但只考虑下行风险 | 更关注回撤风险 |
| 卡玛比率 | 年化收益 ÷ 最大回撤 | 直接用最大回撤计算 |
卡玛比率 = 年化收益率 ÷ 最大回撤。它是衡量「收益/回撤」性价比的指标。 比率越高，说明每承担1%的回撤，能换来更多的收益。 一般卡玛比率 > 2 就算不错，> 3 算优秀。
通常用正数表示亏损幅度，比如「最大回撤26.9%」就代表从最高点跌了26.9%。也有用负数表示的，比如 -26.9%，意思一样。
当然越小越好。但低回撤往往意味着低收益。你要找的是「在你能承受的回撤范围内，收益最大的那个组合」。
要看是什么股票。如果是高成长科技股，50%的回撤并不罕见。但如果你承受不了，说明这只股票不适合你。先问问自己：跌50%的时候，你敢加仓吗？
最大回撤是历史统计，告诉你过去最惨亏了多少。止损是交易纪律，是你主动设定一个亏损上限，到了就卖。用最大回撤来指导你设多少止损比较合理。
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