📘 期权术语大全

从零搞定期权核心概念，每个术语都配实例，让复杂的期权变得简单易懂。

A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z

A

行权价 (Strike Price / Exercise Price)

期权合约中约定的买卖标的资产的价格。无论市场实际价格如何，期权买方都有权按这个价格买入或卖出。

💡 例子： 假设某股票当前价格100元，你买了一张行权价为110元的看涨期权。如果股票涨到120元，你仍然可以按110元买入，赚取差价。

欧式期权 (European Option)

只能在到期日当天行权的期权。与美式期权相对，灵活性较低，但定价模型更简单。

💡 例子： 你买了一份欧式看涨期权，到期日是12月20日。那么你只能在12月20日这天决定是否行权，之前不能提前行权。

美式期权 (American Option)

可以在到期日之前的任何交易日行权的期权。灵活性更高，因此通常比相同条件的欧式期权更贵。

💡 例子： 你买了一份美式看跌期权，到期日是12月20日。如果股价在12月10日大跌，你可以立即行权，不用等到到期日。

B

保证金 (Margin)

期权卖方（义务方）为履行合约义务而存入的资金担保。保证金金额根据标的资产价格、波动率等因素动态计算。

💡 例子： 你卖出一张看涨期权，交易所要求你缴纳5000元保证金。如果股价大幅上涨导致亏损，保证金可能被追加。

内在价值 (Intrinsic Value)

期权如果立即行权所能获得的收益。看涨期权内在价值 = 标的资产当前价格 - 行权价（如果为正）；看跌期权则相反。

💡 例子： 某股票现价50元，你持有行权价45元的看涨期权，内在价值 = 50 - 45 = 5元。如果行权价55元，内在价值为0。

C

看涨期权 (Call Option)

赋予买方在未来特定时间以约定价格买入标的资产权利的期权合约。买方预期价格上涨时会买入看涨期权。

💡 例子： 股价当前100元，你花3元买入行权价105元的看涨期权。如果股价涨到115元，你行权获利10元，扣除成本净赚7元。

看跌期权 (Put Option)

赋予买方在未来特定时间以约定价格卖出标的资产权利的期权合约。买方预期价格下跌时会买入看跌期权。

💡 例子： 股价当前100元，你花2元买入行权价95元的看跌期权。如果股价跌到85元，你行权获利10元，扣除成本净赚8元。

权利金 (Premium)

期权买方为获得期权权利而支付给卖方的价格。权利金受标的资产价格、时间、波动率等因素影响。

💡 例子： 一张期权合约的权利金报价为5元，每张合约对应100股，那么你需要支付5 × 100 = 500元来买入这张期权。

合约单位 (Contract Size / Multiplier)

一张期权合约所代表的标的资产数量。A股期权通常每张合约对应10000股或100股。

💡 例子： 上证50ETF期权合约单位为10000份，即一张期权对应10000份ETF份额。权利金每份0.1元，则一张合约价格为0.1 × 10000 = 1000元。

连续竞价 (Continuous Auction)

期权交易时段内持续撮合买卖订单的竞价方式，与集合竞价相对。连续竞价阶段价格实时波动。

💡 例子： 上午9:30开盘后，期权市场进入连续竞价，你可以随时挂单买入或卖出，系统按价格优先、时间优先原则撮合。

场外期权 (OTC Option / Over-the-Counter Option)

不在交易所公开交易，而是由买卖双方私下协商条款的期权合约。条款灵活但流动性差、对手方风险高。

💡 例子： 一家企业需要为外汇风险对冲，与银行私下签订一份场外外汇期权，行权价、到期日等条款可定制。

D

到期日 (Expiration Date / Maturity)

期权合约最后有效日期。到期日后期权失效，买方若未行权则权利金归卖方所有。

💡 例子： 你买入一份12月20日到期的看涨期权。12月20日收盘后期权自动失效，你必须在此之前决定是否行权或平仓。

Delta (Δ)

期权价格对标的资产价格变动的敏感度。看涨期权Delta在0到1之间，看跌期权Delta在-1到0之间。

💡 例子： 某看涨期权Delta为0.6，意味着标的资产价格上涨1元，期权价格理论上上涨0.6元。深度实值期权Delta接近1，虚值期权Delta接近0。

Gamma (Γ)

Delta对标的资产价格变动的敏感度，即Delta的变化率。Gamma越大，Delta变化越剧烈。

💡 例子： 平值期权的Gamma最大，当股价从100元涨到101元时，Delta可能从0.5变为0.55（Gamma为0.05）。深度实值或虚值期权的Gamma很小。

Theta (Θ)

期权价格对时间流逝的敏感度，即每天因时间损耗而减少的价值。Theta通常为负值，代表时间价值每日衰减。

💡 例子： 某期权Theta为-0.05，意味着每天因时间流逝，期权价格会下跌0.05元。临近到期时Theta加速衰减。

Vega (ν)

期权价格对隐含波动率变动的敏感度。Vega越大，期权价格受波动率影响越显著。

💡 例子： 某期权Vega为0.1，隐含波动率从20%上升到21%（增加1个百分点），期权价格上涨0.1元。

Rho (ρ)

期权价格对无风险利率变动的敏感度。Rho通常较小，对短期期权影响有限，对长期期权影响较大。

💡 例子： 某看涨期权Rho为0.05，利率从3%上升到4%，期权价格上涨0.05元。利率上升通常使看涨期权更贵，看跌期权更便宜。

E

ETF期权 (ETF Option)

以交易所交易基金（ETF）为标的资产的期权合约。国内常见的有上证50ETF期权、沪深300ETF期权等。

💡 例子： 上证50ETF期权以50ETF基金为标的，每张合约对应10000份ETF。你可以通过买卖ETF期权来对冲或投机大盘走势。

隐含波动率 (Implied Volatility / IV)

根据期权市场价格反推出来的标的资产未来波动率预期。IV高代表市场预期未来波动剧烈，期权价格贵。

💡 例子： 某股票期权隐含波动率为30%，意味着市场预期该股票未来一年有约30%的年化波动。财报发布前IV通常飙升。

历史波动率 (Historical Volatility / HV)

基于标的资产过去一段时间价格数据计算的实际波动率。反映已发生的价格波动程度。

💡 例子： 某股票过去30天的历史波动率为25%，说明该股票在过去一个月内年化波动幅度约为25%。

F

实值期权 (In-the-Money / ITM)

行权价与标的资产当前价格相比，具有内在价值的期权。看涨期权：行权价低于当前价；看跌期权：行权价高于当前价。

💡 例子： 股票现价55元，行权价50元的看涨期权是实值期权（内在价值5元）。行权价60元的看跌期权也是实值期权（内在价值5元）。

平值期权 (At-the-Money / ATM)

行权价与标的资产当前价格非常接近的期权。平值期权的时间价值最大，Delta约为0.5。

💡 例子： 股票现价100元，行权价100元或100.5元的看涨期权都属于平值期权，其权利金主要由时间价值构成。

虚值期权 (Out-of-the-Money / OTM)

不具有内在价值的期权。看涨期权：行权价高于当前价；看跌期权：行权价低于当前价。虚值期权只有时间价值。

💡 例子： 股票现价45元，行权价50元的看涨期权是虚值期权，行权价40元的看跌期权也是虚值期权。

分仓 (Split Position)

将大额期权订单拆分为多笔小订单执行，以减少对市场价格的冲击。常见于机构交易。

💡 例子： 你想买入1000张看涨期权，但直接挂单可能导致价格飙升。于是你分10次每次挂100张，逐步完成建仓。

G

个股期权 (Stock Option)

以单只股票为标的资产的期权合约。国内A股个股期权目前主要面向机构投资者。

💡 例子： 贵州茅台个股期权，行权价2000元，到期日下月。你买入看涨期权，赌茅台价格上涨。

股指期权 (Index Option)

以股票指数为标的资产的期权合约，通常以现金结算而非实物交割。如沪深300股指期权。

💡 例子： 沪深300股指期权到期时，根据指数点数与行权价的差额进行现金结算，不涉及实际买卖股票。

杠杆 (Leverage)

期权交易中，用少量权利金控制较大名义价值的资产。杠杆倍数 = 标的资产价值 / 权利金。

💡 例子： 一张期权合约对应价值10000元的股票，权利金为500元，杠杆倍数为20倍。股价上涨5%，期权可能上涨100%。

H

行权 (Exercise)

期权买方行使合约权利，按行权价买入或卖出标的资产的行为。行权后头寸转换为标的资产。

💡 例子： 你持有行权价50元的看涨期权，现价60元。你决定行权，以50元买入股票，然后在市场上以60元卖出，获利10元/股。

行权比例 (Exercise Ratio)

一张期权合约行权时对应标的资产的数量。不同期权合约的行权比例可能不同。

💡 例子： 某ETF期权行权比例为10000，即一张合约行权可买入或卖出10000份ETF份额。

回测 (Backtesting)

用历史数据验证期权交易策略表现的方法。通过回测可以评估策略的盈利能力和风险特征。

💡 例子： 你设计了一个卖出虚值看跌期权的策略，用过去3年的历史数据进行回测，发现年化收益率为15%，最大回撤8%。

I

期权合约 (Option Contract)

规定买方有权在未来特定时间以约定价格买入或卖出标的资产的标准化合约。合约内容包括标的、行权价、到期日、合约单位等。

💡 例子： 一份上证50ETF看涨期权合约，标的为50ETF，行权价3.0元，到期日2024年12月，合约单位10000份。

隐含波动率曲面 (Implied Volatility Surface)

将不同行权价和不同到期日的隐含波动率组合起来的三维曲面。反映市场对不同期限和价位的波动率预期。

💡 例子： 近月期权隐含波动率低，远月高；虚值期权隐含波动率比平值高，形成"波动率微笑"现象。

波动率微笑 (Volatility Smile)

隐含波动率随行权价变化的曲线呈现微笑形状的现象。深度实值和深度虚值的期权隐含波动率通常高于平值期权。

💡 例子： 平值期权隐含波动率20%，深度虚值看跌期权IV 25%，深度虚值看涨期权IV 24%，形成U形微笑曲线。

波动率偏斜 (Volatility Skew)

隐含波动率随行权价变化呈现不对称分布的现象。在股票市场，虚值看跌期权的IV通常高于虚值看涨期权。

💡 例子： 虚值看跌期权（行权价低于现价）的IV为30%，而虚值看涨期权的IV仅为18%，说明市场更担心下跌风险。

J

交割 (Delivery / Settlement)

期权行权或到期时，买方与卖方之间转移标的资产或现金的过程。分为实物交割和现金交割。

💡 例子： 上证50ETF期权采用实物交割，行权后买方获得ETF份额，卖方支付对应份额。股指期权采用现金交割，直接结算差价。

价差策略 (Spread Strategy)

同时买入和卖出不同行权价或不同到期日的期权合约，以限制风险或捕捉价差收益的策略。

💡 例子： 牛市看涨价差：买入行权价100元的看涨期权，同时卖出行权价110元的看涨期权，最大收益和风险都有限。

集合竞价 (Call Auction)

在开盘前或特定时段，系统集中收集买卖订单后统一确定开盘价的交易方式。

💡 例子： 上午9:15-9:25为期权集合竞价时段，9:25产生开盘价。你可以在此阶段挂单，但不能撤单（最后5分钟）。

K

宽跨式期权 (Strangle)

同时买入相同到期日但不同行权价的看涨期权和看跌期权的策略。与跨式期权相比，行权价不同，权利金更低。

💡 例子： 股价100元，你买入行权价110元的看涨期权和行权价90元的看跌期权。股价大幅波动（>10%）即可获利。

跨式期权 (Straddle)

同时买入相同行权价和相同到期日的看涨期权和看跌期权的策略。预期标的资产将大幅波动但方向不确定。

💡 例子： 股价100元，你同时买入行权价100元的看涨和看跌期权。股价涨到110元或跌到90元都能获利。

开仓 (Open Position)

新建期权头寸的行为，包括买入开仓（成为买方）和卖出开仓（成为卖方）。

💡 例子： 你买入开仓一张看涨期权，成为期权买方，拥有行权权利。或者卖出开仓一张看涨期权，成为卖方，承担行权义务。

L

裸卖空 (Naked Short / Uncovered Option)

卖出期权时没有相应标的资产或对冲头寸保护的策略。风险极高，因为潜在亏损无限。

💡 例子： 你裸卖空一张看涨期权，没有持有对应股票。如果股价无限上涨，你的亏损理论上也是无限的。

领口策略 (Collar)

持有股票的同时，买入看跌期权保护下行风险，卖出看涨期权收取权利金降低成本的组合策略。

💡 例子： 你持有100股股票（现价100元），买入行权价95元的看跌期权（保护），同时卖出行权价105元的看涨期权（收租）。

流动性 (Liquidity)

期权合约买卖的难易程度。流动性好的合约买卖价差小，成交迅速；流动性差的合约可能难以平仓。

💡 例子： 上证50ETF近月平值期权流动性极好，买卖价差仅为0.001元；而远月深度虚值期权流动性差，价差可能很大。

M

买方 (Buyer / Holder)

支付权利金获得期权权利的一方。买方拥有行权权利，不承担义务，最大亏损为已支付的权利金。

💡 例子： 你花500元买入一张看涨期权，成为买方。如果股价下跌，你最多亏损500元（权利金）。如果股价大涨，收益无限。

卖方 (Seller / Writer)

收取权利金并承担期权义务的一方。卖方有义务在买方行权时履行合约，需要缴纳保证金。

💡 例子： 你卖出看涨期权，收取权利金500元。如果股价上涨超过行权价，你需按行权价卖出标的资产，可能产生亏损。

模型风险 (Model Risk)

期权定价模型（如Black-Scholes模型）的假设与实际情况不符导致的风险。模型可能低估或高估期权价值。

💡 例子： Black-Scholes模型假设波动率恒定，但实际中波动率会变化。极端行情下模型定价可能严重偏离市场价格。

买卖价差 (Bid-Ask Spread)

期权市场上买方最高出价（Bid）与卖方最低要价（Ask）之间的差额。价差越小，交易成本越低。

💡 例子： 某期权的买价为2.50元，卖价为2.55元，买卖价差为0.05元。流动性好的合约价差小。

N

内在价值 (Intrinsic Value)

见A部分，此处补充：内在价值是期权立即行权所能获得的收益，永不为负（虚值期权内在价值为0）。

💡 例子： 看涨期权行权价50元，当前价55元，内在价值5元。看跌期权行权价50元，当前价45元，内在价值5元。

牛市价差 (Bull Spread)

预期市场温和上涨时使用的期权策略。通过买入较低行权价的期权并卖出较高行权价的期权来构建。

💡 例子： 买入行权价100元看涨期权（支付权利金），同时卖出行权价110元看涨期权（收取权利金），净权利金支出较低。

熊市价差 (Bear Spread)

预期市场温和下跌时使用的期权策略。通过买入较高行权价的期权并卖出较低行权价的期权来构建。

💡 例子： 买入行权价110元看跌期权，同时卖出行权价100元看跌期权，净权利金支出有限，最大收益有限。

O

期权 (Option)

一种金融衍生品，赋予买方在未来特定时间以约定价格买入或卖出标的资产的权利（而非义务）。期权分为看涨期权和看跌期权。

💡 例子： 期权就像买一份"保险"——你支付保费（权利金），获得在未来按约定价格交易的权利，但不需要时可以不执行。

欧式期权 (European Option)

见A部分，此处补充欧式期权与美式期权的主要区别：欧式期权只能在到期日行权，美式期权可在到期前任何时间行权。

OI (Open Interest / 未平仓合约量)

市场上尚未平仓的期权合约总数量。OI增加说明资金流入，OI减少说明资金流出或头寸平仓。

💡 例子： 某看涨期权OI为10000张，表示市场上有10000张合约未被平仓。如果明天OI增加到12000张，说明有新资金建仓。

P

看跌期权 (Put Option)

见C部分，此处补充：看跌期权常用于对冲股票下跌风险或投机下跌行情。

💡 例子： 你持有100股股票，担心短期下跌，买入一张看跌期权作为对冲。如果股价下跌，看跌期权盈利抵消股票亏损。

权利金 (Premium)

见C部分，此处补充：权利金由内在价值和时间价值两部分组成。实值期权权利金包含内在价值，虚值期权权利金只有时间价值。

平仓 (Close Position / Offset)

反向交易以了结现有期权头寸的行为。买方平仓即卖出已持有的期权，卖方平仓即买入已卖出的期权。

💡 例子： 你之前买入开仓一张看涨期权，现在卖出平仓同一张期权，了结头寸，锁定盈利或亏损。

波动率 (Volatility)

标的资产价格波动的剧烈程度，通常以年化标准差衡量。波动率越高，期权价格越贵。

💡 例子： 一只股票年化波动率为30%，意味着价格在一年内大概率在±30%范围内波动。波动率越高，期权权利金越高。

波动率锥 (Volatility Cone)

将不同期限的历史波动率和隐含波动率绘制在同一图表中形成的锥形区域。用于判断当前IV是否偏高或偏低。

💡 例子： 30天历史波动率15%，但隐含波动率25%，说明期权被高估，可能是卖出期权的信号。

Q

期权定价模型 (Option Pricing Model)

用于计算期权理论价格的数学模型。最著名的是Black-Scholes模型和二叉树模型。

💡 例子： Black-Scholes模型输入参数：标的资产价格、行权价、无风险利率、到期时间、波动率，输出期权理论价格。

权利金收入 (Premium Income)

期权卖方通过卖出期权收取的权利金。这是卖方的主要收益来源，但需承担潜在行权风险。

💡 例子： 你每月卖出虚值看跌期权，每次收取500元权利金。如果股价一直不跌，你每月稳定赚取权利金收入。

期权链 (Option Chain)

同一标的资产所有可交易期权合约的列表，按行权价和到期日排列。交易软件中通常以表格形式展示。

💡 例子： 打开上证50ETF期权链，可以看到所有行权价从2.5到3.5，到期日从当月到次年12月的所有看涨和看跌期权报价。

R

日历价差 (Calendar Spread / Time Spread)

同时买入和卖出相同行权价但不同到期日的期权合约。利用时间价值衰减速度差异获利。

💡 例子： 卖出行权价100元的近月看涨期权，同时买入相同行权价的远月看涨期权。近月期权时间价值衰减更快。

风险指标 (Risk Greeks)

用于衡量期权价格对各类因素敏感度的指标集合，包括Delta、Gamma、Theta、Vega、Rho等。

💡 例子： 交易员监控持仓的Greeks来管理风险：Delta衡量方向风险，Vega衡量波动率风险，Theta衡量时间损耗。

入金 (Deposit)

向期权交易账户注入资金的行为。卖方需要足够的保证金来维持头寸。

💡 例子： 你计划卖出10张期权，需要保证金5万元，但账户只有3万元，于是入金2万元以满足保证金要求。

S

时间价值 (Time Value / Extrinsic Value)

期权权利金中超出内在价值的部分。时间价值随到期日临近而逐渐衰减，到期日归零。

💡 例子： 平值看涨期权权利金5元，内在价值0元，时间价值5元。一个月后，如果股价不变，时间价值可能降到3元。

时间价值衰减 (Time Decay)

期权时间价值随时间流逝而减少的现象。临近到期时衰减速度加快（Theta加速）。

💡 例子： 距离到期还有30天，Theta为-0.02，每天损失0.02元。距离到期还有7天，Theta变为-0.08，每天损失0.08元。

实物交割 (Physical Delivery)

期权行权时，买卖双方实际转移标的资产所有权的交割方式。

💡 例子： 你行权买入一张上证50ETF看涨期权，行权后你的证券账户中会增加10000份50ETF份额，同时扣除相应资金。

现金交割 (Cash Settlement)

期权到期时，根据标的资产价格与行权价的差额以现金结算，不涉及实物资产转移。

💡 例子： 沪深300股指期权到期，行权价4000点，结算价4100点，每点价值100元，买方获得(4100-4000)×100=10000元现金。

行权指派 (Assignment)

当期权买方行权时，交易所随机或按规则指定期权卖方履行合约义务的过程。

💡 例子： 你卖出10张看涨期权，买方行权后，交易所随机指派你中的某张合约履行义务，你需要按行权价卖出标的资产。

行权结算 (Exercise Settlement)

期权行权后，买卖双方进行资金和资产划转的结算过程。通常在行权后的下一个交易日完成。

💡 例子： 你周二行权，周三完成交割结算。你的账户中会收到标的资产或现金，对手方账户相应扣除。

T

对冲 (Hedging)

通过建立相反头寸来降低或消除风险的行为。期权是对冲股票、期货等资产风险的常用工具。

💡 例子： 你持有1000股股票，买入10张看跌期权对冲下跌风险。如果股票下跌，看跌期权的盈利可以弥补部分亏损。

套利 (Arbitrage)

利用不同市场或不同合约之间的价格差异，同时买入和卖出以获取无风险收益的交易策略。

💡 例子： 期权平价套利：当看涨期权、看跌期权、标的资产和债券之间的价格关系偏离理论值时，可以构建套利组合锁定利润。

波动率交易 (Volatility Trading)

以捕捉波动率变化为主要目标的期权交易策略，而非方向性交易。常见策略包括做多/做空波动率。

💡 例子： 你认为市场即将大幅波动，买入跨式期权做多波动率。如果波动率上升，即使股价变化不大，期权也会升值。

波动率指数 (Volatility Index / VIX)

反映市场对未来30天波动率预期的指数，通常被称为"恐慌指数"。VIX越高，市场越恐慌。

💡 例子： 美股VIX指数通常为15-20，市场平稳。2020年疫情爆发时VIX飙升至80以上，代表极度恐慌。

头寸 (Position)

交易者持有的期权合约数量及方向。多头头寸指买入期权，空头头寸指卖出期权。

💡 例子： 你持有5张看涨期权多头头寸和3张看跌期权空头头寸，需要分别管理它们的风险。

U

未平仓合约 (Open Interest / OI)

见O部分OI。未平仓合约数量反映了市场参与度和资金流向。

波动率 (Volatility)

见P部分。波动率是期权定价的核心因素之一。

V

Vega (ν)

见D部分。Vega衡量期权价格对隐含波动率变化的敏感度。

VIX (Volatility Index)

见T部分。VIX是衡量市场恐慌情绪的重要指标。

波动率风险溢价 (Volatility Risk Premium / VRP)

隐含波动率通常高于实际实现的波动率，这个差额就是波动率风险溢价。卖方通过承担波动率风险获取收益。

💡 例子： 历史数据显示，标普500期权的隐含波动率平均比实际波动率高3-5个百分点。卖出期权可以赚取这个溢价。

W

无风险利率 (Risk-Free Rate)

理论上无风险的收益率，通常以国债收益率作为近似值。无风险利率是期权定价模型的重要输入参数。

💡 例子： 当前一年期国债收益率为2.5%，在Black-Scholes模型中，无风险利率参数设为2.5%。

蝶式价差 (Butterfly Spread)

由三个不同行权价的期权组成的策略，预期标的资产价格窄幅波动时使用。风险和收益都有限。

💡 例子： 买入1张行权价95元看涨期权，卖出2张行权价100元看涨期权，买入1张行权价105元看涨期权。股价在100元附近时获利最大。

鹰式价差 (Condor Spread)

由四个不同行权价的期权组成的策略，与蝶式类似但获利区间更宽。预期标的资产价格窄幅波动时使用。

💡 例子： 买入行权价95元看涨期权，卖出行权价100元看涨期权，卖出行权价105元看涨期权，买入行权价110元看涨期权。

X

行权价 (Strike Price / Exercise Price)

见A部分。行权价是期权合约的核心条款之一。

虚值期权 (Out-of-the-Money / OTM)

见F部分。虚值期权的权利金全部由时间价值构成。

Y

隐含波动率 (Implied Volatility / IV)

见E部分。隐含波动率是期权市场情绪的"温度计"。

预期波动率 (Expected Volatility)

交易者对标的资产未来波动率的主观预期，是决定期权价格的关键因素。

💡 例子： 财报公布前，交易者预期波动率上升，推高期权价格。财报后不确定性消除，预期波动率回落。

Z

组合保证金 (Portfolio Margin)

对期权组合整体风险进行评估后计算的保证金要求，比单个头寸单独计算的保证金更低，更符合实际风险。

💡 例子： 你同时持有看涨和看跌期权，组合风险对冲后，保证金要求比单独计算每张合约的保证金低很多。

期权到期 (Expiration)

期权合约在到期日收盘后失效。到期后未行权的期权价值归零，买方损失全部权利金。

💡 例子： 你的看涨期权今天到期，股价低于行权价。期权自动失效，你损失了全部权利金。务必在到期前决定是否平仓或行权。

最痛点 (Max Pain)

到期时使所有期权买方总亏损最大、卖方总盈利最大的标的资产价格水平。市场常向最痛点靠拢。

💡 例子： 某股票期权最痛点为100元。到期日前，如果股价在100元附近，大多数期权变为虚值，买方损失最大，卖方获利。