本季度A股市场在政策暖风与外部扰动中震荡上行，结构性机会显著。我们梳理了核心指数表现、板块轮动逻辑、资金流向及二季度展望，帮助投资者把握下一阶段方向。
2026年第一季度，A股三大指数整体收涨，但内部结构分化明显。上证指数在权重股带动下稳步攀升，创业板指受科技成长股回调影响表现相对较弱。
| 指数名称 | 季度收盘点位 | 季度涨跌幅 | 最高点 | 最低点 | 振幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 上证指数 | 3,452 | +4.8% | 3,521 | 3,287 | 7.1% |
| 深证成指 | 11,834 | +3.2% | 12,105 | 11,356 | 6.6% |
| 创业板指 | 2,168 | -1.5% | 2,289 | 2,087 | 9.7% |
| 沪深300 | 4,126 | +6.1% | 4,203 | 3,891 | 8.0% |
| 科创50 | 1,073 | +8.3% | 1,112 | 982 | 13.2% |
本季度市场呈现"大盘蓝筹搭台，科技成长唱戏"的格局。1月份在降准预期下金融地产领涨，2月份AI产业链和半导体板块爆发，3月份市场进入高位震荡，资金向低估值板块切换。整体成交量较上季度放大约15%，北向资金净流入约850亿元。
一季度板块轮动速度加快，我们梳理了涨幅居前和跌幅居前的行业板块，以及各板块的核心驱动逻辑。
2月下旬AI板块出现短期过热迹象，部分个股换手率超过20%，随后在3月中旬进入调整。资金开始向半导体设备、消费电子、创新药等前期滞涨板块扩散。建议投资者避免追高已经大幅上涨的主题，关注板块内部的补涨机会。
一季度市场流动性整体充裕，北向资金持续流入，两融余额稳步回升，市场风险偏好有所修复。
一季度北向资金累计净买入约850亿元，其中1月份净买入约320亿元，2月份约280亿元，3月份约250亿元。配置方向上，电力设备、电子、医药生物是外资重点增持的三大行业。值得注意的是，3月下旬外资开始逐步加仓消费和金融板块，可能预示风格切换。
截至3月底，两市融资余额约1.82万亿元，较年初增加约1200亿元。融资买入占成交额比例平均为8.5%，处于历史中等水平，说明杠杆资金参与度有所回升但并未过热。融券余额约1100亿元，整体保持稳定。
释放长期资金约1.2万亿元，市场流动性进一步宽松。金融、地产板块当日大涨，上证指数突破3400点。
带动A股AI产业链全面爆发，算力、算法、应用三个方向均出现涨停潮，相关ETF单周涨幅超过15%。
新增纳入15只A股标的，主要集中在科创板，引发外资被动配置资金流入，科创50指数当日上涨3.2%。
政府工作报告明确"加快发展新质生产力"，重点支持人工智能、生物制造、商业航天等领域。相关板块随后开启第二波上涨。
10年期美债收益率突破4.5%，北向资金短期流出约80亿元，A股高估值成长股承压，市场进入调整。
展望2026年第二季度，我们认为市场大概率维持震荡偏强格局，结构性行情延续。以下是我们对二季度几个核心判断：
经济数据有望逐步企稳，但海外扰动因素仍在。上证指数大概率在3400-3650点区间运行，下行空间有限，上行需等待新的催化。
AI从主题炒作进入业绩验证期，关注有实际落地场景的应用公司。半导体设备材料环节国产化率仍低，二季度有望迎来政策加码。
市场震荡期间，高股息板块（银行、煤炭、公用事业）作为底仓配置价值凸显。消费龙头在估值回调后性价比逐步显现，可逢低布局。
需关注美联储后续政策路径变化。4月份一季报披露期，业绩不及预期的个股可能面临较大回调压力，建议提前排查持仓。
1) 海外风险：美国通胀数据若超预期，可能引发全球风险资产调整。
2) 业绩雷：4月份一季报密集披露，部分高估值标的若业绩不及预期，可能面临戴维斯双杀。
3) 解禁压力：二季度科创板解禁规模约2800亿元，对相关个股形成流动性压力。